Analisis Struktur Modal PT. Modernland Realty Tbk.
Pecking Order Theory
Pecking order theory mengasumsikan bahwa perusahan bertujuan untuk memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Perusahaan berusaha menerbitkan sekuritas pertama dari internal, retained earning, kemudian utang berisiko rendah dan terakhir ekuitas (Myers, 1984 dalam Perminas Pangeran, 2004). Pecking order theory memprediksi bahwa pendanaan utang eksternal didasarkan pada defisit pendanaan internal.
Model pecking order theory memfokuskan pada motivasi manejer korporat, bukan pada prinsip-prinsip penilaian pasar modal. Pecking order theory mencerminkan persoalan yang diciptakan oleh asimetrik informasi. Dasar pemikirannya didasarkan pada penjelasan berikut ini, (Meyers, 1984 dalam Perminas Pangeran, 2004) :
a) Para manejer mengetahui lebih banyak tentang perusahaan daripada investor luar, namun mereka enggan untuk menerbitkan saham ketika percaya saham mereka adalah undervalued.
b) Investor memahami bahwa para manajer mengetahui lebih banyak dan mereka mencoba menerbitkan sesuai waktu yang tepat.
c) Para manejer menginterpresentasikan keputusan untuk menerbitkan ekuitas sebagai bad news, dan perusahaan dapat menerbitkan ekiutas hanya pada harga discount.
d) Perusahaan yang bekerja berdasarkan filosofi pecking order theory dan membutuhkan ekuitas eksternal kemungkinan tidak akan memanfaatkan kesempatan investasi yang baik, karena saham tidak dapat dijual pada “fair Price”.
Menurut Myers (1996) dalam Saidi (2004) perusahaan lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal, yakni dana yang berasal dari aliran kas, laba ditahan dan depresiasi. Urutan penggunaan sumber dana dengan mengacu packing order theory adalah internal fund (dana internal), debt (utang), dan equity (modal sendiri) (Kaaro, 2003).
http://arixsthecoolest.blogspot.com/2008/02/struktur-modal.html
Hasil Analisis
Berdasar tahun pertama yaitu 2004, perusahaan memiliki debt to equity ratio sebesar -10,84% dan harga saham penutupan sebesar Rp 280 per lembar saham. Sedangkan pada tahun 2005 debt to equity ratio yang dimiliki perusahaan mengalami kenaikan yang signifikan, karena debt to equity ratio yang dimiliki oleh perusahaan yang semula negatif sekarang menjadi positif sebesar 1.06%. Hal ini disebabkan karena pertumbuhan modal perusahaan semakin membaik dan hutang yang dimiliki semakin tahun semakin berkurang. Pada tahun 2006, debt to equity ratio juga mengalami peningkatan walaupun tidak terlalu signifikan, tetapi perbaikan dalam sistem perekonomian perusahaan mulai terjadi pada periode ini. Pada tahun 2007 debt to equity perusahaan sama dengan yang dimiliki oleh perusahaan pada tahun 2006 yaitu 1.36% dengan harga penutupan per lembar saham sebesar Rp 490.
Itu membuktikan bahwa PT. Modernland Realty Tbk dapat memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham dengan debt to equity yang dari tahun 2004-2007 mengalami kenaikan. Dan salah satu tujuan dari Pecking Order Theory adalah memaksimalkan kesejahteraan dari pemegang saham, PT Modernland Realty Tbk dapat mencapai tujuan dari Teori Packing tersebut.
KESIMPULAN
Model pecking order theory yang memfokuskan pada motivasi manejer korporat, bukan pada prinsip-prinsip penilaian pasar modal. Dari grafik perbandingan antara struktur modal dengan nilai perusahaan, PT Modernland Realty Tbk dari periode 2004-2007 mengalami kenaikan dari nilai debt to equity sampai harga penutupan saham. Hal ini membuktikan bahwa PT Modernland Realty Tbk telah melaksanakan Teori Packing order tersebut.
PT Modernland Realty Tbk dari tahun ke tahun modal saham yang dimiliki mengalami kenaikan karena semakin berkurangnya hutang yang dimiliki yang disebabkan oleh investasi-investasi saham yang dilakukan oleh para pemegang saham terhadap PT Modernland Realty.
